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豐元股份:空間廣闊的草酸行業領先者
Data : 2016-11-23

Tags:公司新聞
    來源:中泰證券
   
    公司位列我國草酸行業前三名,技術、管理團隊實力雄厚。公司管理層深耕草酸行業多年,通過不斷積累和研發,形成了工業草酸、精制草酸9.5萬噸/年的產能規模,產能、產量和市場占有率位于行業前三位。2014年我國草酸產能約40萬噸,產量約34萬噸,公司市占率約20%。公司有較強的市場定價權和廣泛的客戶,為業務規模的進一步拓展奠定了基礎。  
    公司具備電子級草酸生產能力,受益于全球電子化學品爆發的趨勢。公司自2003年即開始涉足精制草酸的研發,供應電子級精制草酸已有數年,下游銷售客戶包括日本蝶理株式會社等國際領先企業。電子級草酸可通過草酸鹽共沉淀法用于制備鈦酸鋇,每生產1噸電子陶瓷材料需耗用約0.2-0.4噸精制草酸制成的草酸鹽,行業有望受益于全球電子化學品爆發趨勢。
    投資磷酸鐵鋰,公司有望切入空間廣闊的儲能行業。公司11月19日公告,子公司豐元鋰能擬實施年產10000噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰建設項目,項目總投資約4.2億元,分兩期共兩年內完成,預計實現年均銷售收入10.25億元,年利潤總額約2.2億元。投資磷酸鐵鋰項目,顯示了公司打通草酸-草酸亞鐵-磷酸鐵鋰產業鏈,涉足儲能行業的戰略雄心。公司已成立投資并購部門,我們認為公司外延空間廣闊。
    盈利預測與估值:預計公司2016~2018年實現營業收入2.86、4.43、9.47億元,歸母凈利潤0.27、0.38、1.06億元,EPS0.27、0.40、1.09元。考慮到公司具有電子級草酸等新材料生產能力,兼具次新股屬性,給予2017年15.5~16.5倍PS,對應每股目標價70.8~75.4元,“增持”評級。
風險提示:草酸市場價格波動的風險;向下游領域擴張遇阻的風險,次新股板塊估值調整的風險。 
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